[{"UploadId":"v03a62g10003d9gomb27dldek587s1cg","Duration":458.789,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"今天呢，我们要聊的是灵卡科技，这个公司是做灵活用工平台的。对，他们也是这几年靠着给企业客户提供这种一站式的解决方案啊，实现了收入的快速增长。但是呢，因为他们的毛利率太低了，又面临着这种客户高度集中，社保合规等等的问题吧。所以他们现在的经营和现金流的压力都非常的大。是啊，这背后确实有很多值得讲的地方，那我们就直接开始吧。我们先来看看，就是这个灵卡科技它的发展历程。以及它在这个灵活用工市场上面的地位。它到底是怎么样一步一步的起来的，然后又是怎么样去抓住这些不同的用户群体的需求的？灵卡科技它是一三年成立的嘛，其实一开始就是看到了大学生这个庞大的兼职需求。那个时候大家找兼职基本都是靠 QQ 群啊或者是说校园代理啊，非常的不方便。信息也很闭塞，所以他们就做了这个青团社的 APP，直接把企业和大学生连接起来了。确实是这样的，这个切入点确实很准啊，那后来他们是怎么把用户群体继续扩大的？随着这个业务的推进呢，他们就把这个服务对象就扩展到了宝妈。白领，蓝领这些更广泛的有灵活用工需求的人。那到二零二五年年底，他们已经有将近两百万家注册企业。还有五千七百万的注册用户，市场份额占到了百分之十七点二，已经是中国最大的灵活用工平台了。了解了，那灵卡科技到底有哪些具体的业务模式？特别是这个灵工打卡，它是怎么运作的？然后它主要是服务哪些类型的客户？其实他们的核心还是这个青团社的这个信息撮合平台嘛，那这个灵工打卡就是针对那种有大量的。频繁的用工需求的企业客户，那他们就直接把招聘，培训。排班，打卡，薪酬结算这些全部都托管给灵卡科技来做，企业客户就只需要付一个总的费用就可以了。听起来确实是很省心啊，那这个灵工打卡有没有什么比较有代表性的客户呢？到二零二五年的时候，已经有三百一十九家企业在用他们这个灵工打卡的服务，包括中国餐饮前十强中的五家。中国零售前十强中的五家，还有全球收入排名前五的酒店集团里面的四家都在用。哇这些数据看起来真的很厉害，那这两个业务板块在收入，毛利率，资金流这些方面有什么样的差别？最近几年这些指标都发生了什么样的变化？青团社这边呢就是一个轻资产的模式，它的毛利率一直都是稳定在百分之八十以上的。但是灵工打卡呢就类似于这种工程外包，他的毛利率就非常的低。二零二三到二零二五年分别是百分之零点八，百分之二点二和百分之二点四，而且他还要经常的垫资去给这些工人发工资。毛利率差距这么大，那看来这个结构变化对公司的整体盈利影响也不小。没错，因为这个灵工打卡的收入占比从百分之七十五点七涨到了百分之九十四点五。它的收入从三亿五千一百万增长到了二十三亿，年均复合增长率是百分之一百五十六。那公司的总收入就从四亿六千三百万增长到了二十四亿三千五百万。但是整体的毛利率就从百分之十八点八跌到了百分之七，就这三年公司分别亏损了一亿一千万，两千零八十七万六千元和两亿六千九百万元。哎，灵卡科技背后的财务压力和上市的原因，这个公司为什么这么着急要上市？是不是跟他们的这个股权回购对赌协议有很大的关系？确实是这样的，因为他们公司在早期融资的时候签了这个对赌协议。如果公司在二零二六年的十二月三十一号之前没有上市的话。那投资方是有权要求公司按照原始出资额加上每年百分之十的单利来回购股权的。所以这是他们为什么着急上市的一个很重要的原因。所以说他们这个对赌协议的压力真的很大，那除了这个对赌协议之外，他们的这个实际盈利能力到底怎么样？虽然他们通过一些协议，比如说在二零二五年四月的时候，他们跟投资方又签了一个补充协议。就是说在递交了招股书之后，暂时的中止了这个投资方的股权赎回权。但是其实他们的经营压力还是很大的，你看他们即使在剔除了这个对赌的影响，以及股权激励的影响之后。他们在二零二五年还是有三百三十六万元的调整后亏损。这么说的话，灵卡科技的现金流情况到底有多紧张？然后他们这个以包工程项目为主的业务模式，又给他们的现金流带来了哪些麻烦？他们这几年的这个经营活动现金流净额一直都是负的，而且是负的越来越多，你看二零二三年是负的三千七百九十二万元。二零二四年是负的六千六百九十二万元。然后二零二五年扩大到了负的七千九百四十四万元。同时呢他们的这个应收账款，是从五千五百一十万元涨到了三亿三千万元。他的这个回款天数也拉长了，从三十点四天拉长到了三十六点三天。就是他的这个回款周期变长了，所以他这个账面利润，即使是转正了，他还是没有办法摆脱这种持续的现金短缺的压力。你这个包工程的模式不调整的话，你这个现金流是很难有一个根本的改善的。那我就想问了，灵卡科技在客户集中度上面，到底有什么样的风险？然后这么多的客户，为什么他的话语权反而这么弱？他们这几年前五大客户的收入占比一直都很高，你看二零二三年是百分之五十九点五。然后二零二四年是冲到了百分之七十四点一。二零二五年稍微回落一点，也有百分之六十七点五，而且最大客户的占比三年都是在三分之一左右，虽然说平台上面有将近两百万家企业客户，但是其实绝大多数的收入都是依赖于这几家大客户的，所以这几家大客户如果要是减少了他们的订单，那公司的业绩是马上就会受到很大的影响的，就是因为这样，公司在谈判的时候也没有什么讨价还价的空间。对灵卡科技的风险因素，除了这个客户集中带来的风险之外，他们在社保合规上面还存在哪些问题？这些问题会给他们带来什么样的潜在的法律风险？就是最近这几年，国家对于企业社保的合规性查的是越来越严了。那灵工打卡这种模式，他到底是不是属于一种雇佣关系，要不要给这些人交社保，其实这个在法律上面是没有一个明确的界定的。看来这个合规的不确定性就很高啊，那他们公司在这方面到底有哪些漏洞呢？他们在这个招股书里面也承认了，就是他们二零二三到二零二五年这三年，都没有给部分员工足额缴纳社会保险，那这个三年的欠缴的金额也是在持续的上升的，分别是九百八十万元，一千一百三十万元和一千三百四十万元。那按照这个规定的话，你要是没有按时足额缴纳，是要按天加收万分之五的滞纳金的，然后如果要是情节严重的话，是有可能会被处以欠缴金额一倍以上三倍以下的罚款的，那这个具体的金额现在还没办法确定。好的，今天我们聊了灵卡科技从一个校园兼职平台。一步一步的发展成国内最大的灵活用工平台的整个的历程。然后也给大家扒了一下这个公司在快速扩张背后的那些隐忧，包括他的这个低毛利，客户集中，还有社保合规等等的这些风险。好啦，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7665544271860122131_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}]